Jaaroverzicht: AMD en de Barcelona-soap

De timing van de hele soap rond Barcelona kwam voor AMD als bedrijf op een slecht moment. Het aandeel was na een piek boven de 40 dollar in 2006 namelijk al gehalveerd in waarde toen het aan het jaar begon. Inmiddels is het nog een keer gehalveerd, naar minder dan 8 dollar. Aandelen zijn een tak van sport waar de redactie van Tweakers.net zich normaal vrijwel niet mee bezighoudt, voornamelijk omdat de koers meestal weinig zegt over de technieken en producten.

De financiële situatie van AMD is sinds eind 2006 echter een nieuwsonderwerp geworden, omdat het na de aankoop van ATi en de prijzenslag die volgde op de introductie van de Core 2 Duo in zwaar weer terecht is gekomen. Hoewel het woord faillisement vaak is gevallen in discussies, is dat realistisch gezien helemaal niet aan de orde geweest. Een koerswijziging - al dan niet na een overname - was echter wel een optie, met mogelijk grote gevolgen voor de langere termijn.

Gat in de hand

AMD heeft de afgelopen vier kwartalen bijna 2,2 miljard dollar verloren. Het integreren van ATI was daar deels verantwoordelijk voor: dit kostte het bedrijf 836 miljoen dollar. Het grootste deel van de 5,4 miljard dollar die betaald werd voor de overname is op dit moment echter nog niet verwerkt in de verliezen. Het uitgeven van de aankoopsom werd in de boeken namelijk gecompenseerd door de naamsbekendheid en ervaring van de gpu-maker als bezitting te noteren, ter waarde van maar liefst 4,4 miljard dollar.

Nu het hele hebben en houden van AMD op Wall Street nog nauwelijks meer waard is dan dat, is het bedrag waarvoor ATI in de boeken staat echter niet meer realistisch. Het bedrijf zal een flinke afschrijving moeten doen, wat diepe rode cijfers zal betekenen. Eigenlijk is dat geen ramp, omdat het geld dat men 'verliest' door de afschrijving al een jaar geleden weg was. Het is echter geen goede reclame voor een bedrijf dat al het hele jaar zijn hand ophoudt bij investeerders.

Door al het geld dat de deur uit vloog in 2007 moest AMD namelijk flink wat lenen. In april haalde het 2,2 miljard dollar op en in augustus nog eens 1,5 miljard dollar. Deze bedragen werden deels gebruikt om eerder afgesloten leningen terug te betalen, maar het bedrijf sloot het derde kwartaal toch af met een langetermijnschuld van 5,3 miljard dollar. In november was er een meevaller: het Arabische oliestaatje Abu Dhabi investeerde 622 miljoen dollar in het bedrijf in ruil voor 49 miljoen aandelen. Die investering was een maand later overigens al 40 procent van zijn waarde verloren.

Totaalresultaat		Q4'06	Q1'07	Q2'07	Q3'07
Omzet		1773	1233	1378	1632
Productiekosten		-1131	-886	-917	-963
R&D		-801	-432	-475	-467
Algemene kosten		-368	-335	-365	-352
Rente		-50	-78	-93	-133
Afschrijvingen		0	-84	-78	-76
Belasting		10	-23	-32	-27
Spansion		-8	-8	-9	-9
Overigen		1	2	-9	-1
Verlies:		-574	-611	-600	-396

Resultaat per afdeling		Q4'06	Q1'07	Q2'07	Q3'07
Computing Solutions	Omzet	1486	918	1098	1283
	Winst	65	-321	-258	-112
Graphics	Omzet	166	197	195	252
	Winst	-27	-35	-30	-3
Consumer Electronics	Omzet	120	118	85	97
	Winst	20	-4	-22	-3
Kosten integratie ATI		-551	-113	-94	-78

Het nieuws was niet alleen maar negatief: in de loop van het jaar werd het verlies langzaam maar zeker minder, als gevolg van meer omzet en betere marges. Een houdbare situatie is echter nog lang niet bereikt en volgens de verwachtinging van het bedrijf zelf kan het ook nog zeker wel een halfjaar duren voor er überhaupt weer winst gemaakt zal worden. Het is niet moeilijk om te zien hoe een Barcelona die wél snel en op tijd was geweest dit proces had kunnen versnellen.

Drie cores

Nu de nieuwe quadcore in de praktijk een goedkope chip is geworden, is het nog maar de vraag of AMD er financiëel gezien veel op vooruit gaat. De Barcelona is met een oppervlak van 283mm² namelijk de grootste en duurste chip die het bedrijf ooit bedacht heeft. Op een 300mm-wafer passen maximaal ongeveer tweehonderd van deze monsters. Zelfs met een uitstekende yield (0,2 defecten per vierkante centimeter) gaat ongeveer veertig procent daarvan verloren. Op dezelfde wafers met dezelfde yields kunnen meer dan drie keer zoveel werkende 65nm dualcores gemaakt worden. AMD zou zijn quadcores gemiddeld dus ook voor drie keer zoveel geld moeten verkopen om er evenveel aan te verdienen.

Het bedrijf heeft een eenvoudige maar effectieve truc bedacht om dit risico in te dammen: de tricore. Door quadcores met een defect in een van de kernen alsnog te verkopen wordt het aantal nuttige chips per wafer verhoogd. De aankondiging van de Phenom X3 werd in september gedaan en kwam als een verrassing, omdat hij op eerdere roadmaps nog niet te vinden was.

In oktober praatten de geruchten over snelheden van 2,3GHz en 2,5GHz in maart. Even later werden februari en zelfs januari nog even geroepen, maar uiteindelijk komen we toch terug op maart uit, met 200MHz lagere klokfrequenties. Wie de snellere B3-versie wil zal nog tot het tweede kwartaal moeten wachten.

AMD begeeft zich met de tricore op nieuw terrein en mogelijk zelfs glad ijs: de prijs van de tricore zal onder die van de quads moeten liggen, waardoor het bijna per definitie een concurrent wordt van de topmodellen in de dualcoreserie. Of het nou een Athlon X2 uit eigen stal of een 45nm Core 2 Duo van de concurrent is, de prestaties van een >3,0GHz tweespan zullen in veel gevallen beter zijn dan die van een 2,3GHz tricore, waardoor er mogelijk nog een lagere prijs nodig is om hem te slijten. Als de prijs echter weer te laag is, loopt men het risico dat de vraag het aanbod overstijgt, waarna AMD klanten 'nee' moet verkopen of genoodzaakt wordt om werkende quadcores voor een schijntje weg te doen.